Лауреатами премии по экономике памяти Альфреда Нобеля в 2022 году стали американские ученые Дуглас Даймонд из Чикагского Университета, Филип Дибвиг из Вашингтонского Университета в Сент-Луисе, а также Бен Бернанке — бывший профессор экономики в Стэнфордском университете, который возглавлял Федеральную резервную систему (ФРС) США (выполняет в США роль центрального банка) в с 2006 по 2014 год. Экономисты удостоились премии за вклад в исследования банков и банковских кризисов. На троих Даймонд, Дибвиг и Барнанке получат 10 млн шведских крон (почти $900 тыс. по текущему курсу), которые будут поделены поровну между ними.

“Исследования банковской системы объясняют пользу этого института и как сделать его менее уязвимым перед кризисами, а также то, как банковский коллапс способен усугубить финансовый кризис. Основы исследований на этом направлении были заложены Беном Бернанке, Дугласом Даймондом и Филипом Дибвигом в начале 1980-х годов”, — объяснили свое решение в нобелевском комитете. Работы трех экономистов имели “большое практическое значение в регулировании финансовых рынков и преодолении финансовых кризисов”, добавили они.

Дибвиг и Даймонд окончили аспирантуру Йельского университета в 1979 и 1980 годах, Бернанке окончил Массачусетский технологический университет (MIT) в 1979-м. Ключевые исследования всех трех экономистов были опубликованы в начале 1980-х. В опубликованной в 1983 году научной статье “Банковская паника, страхование депозитов и ликвидность” Дибвиг и Даймонд обосновали, почему работа банков так нужна для экономики. Например, если кто-то хочет взять жилье в ипотеку, ему не надо просить множество других людей дать деньги взаймы, так как банки берут на себя посредническую роль. А вкладчики, в свою очередь, получают доход за то, что банки могут распоряжаться их средствами и давать их взаймы под проценты. Вкладчики также получают возможность забирать средства из банков, не дожидаясь окончания проекта (выплаты ипотеки, возвращение коммерческого кредита) без серьезных потерь, поскольку у банков есть достаточно денег от других вкладчиков, инвестирующих “вдолгую”. Словом, банки способны превратить сбережения в инвестиции (например, в виде кредитов предприятиям).

Описанная в статье от 1983 года теоритическая модель, известная как модель Даймонда-Дибвига, объясняет и фундаментальную угрозу бизнес-модели банков, а именно — феномен банковской паники, когда множество вкладчиков одновременно забирают свои средства из банков из-за опасений его коллапса. В результате у банков не хватает средств, чтобы выдать средства вкладчикам — ведь часть эитх средств уже вложена в долгосрочные проекты под проценты. Иными словами, банк инвестирует деньги вкладчиков в долгосрочные проекты и ему сложно вернуть их в полном объеме, если вкладчики одновременно потребуют их назад. Если какой-либо банк сталкивается с реальными или кажущимися проблемами, рациональный вкладчик постарается забрать свои деньги раньше других, тем самым усиливая своими действиями панику, даже если сам того не желает.

В модели Даймонда-Дибвига банковская паника рассматривается как рациональное поведение. На основе этой модели можно делать прогнозы и разрабатывать меры, снижающие риск кризиса. Авторы считают государственное страхование вкладов действенной мерой предотвращения банковской паники. В опубликованной в 1984 году статье Даймонд также представил обоснование, что банки могут обеспечивать функцию мониторинга «здоровья» заемщиков и их кредитоспособности, и такой мониторинг играет важную роль в экономике.

“Наши результаты имеют далеко идущие последствия для принимаемых политиками решений, поскольку они подразумевают, что ущерб от банковской паники влечет за собой прямой ущерб из-за отзыва кредитов [предприятиям], что прерывает производство. Это означает, что большая часть экономического ущерба во время Великой депрессии была вызвана непосредственно проблемами банков. Исследование Бернанке поддерживает наш тезис, поскольку показывает, что массовая банковская паника — более точный индикатор того, что впереди экономику ждут бедствия, чем объем денежной массы”, — отмечают в статье от 1983 года Даймонд и Дибвиг.

В своей статье от 1983 года «Немонетарные эффекты финансового кризиса, выросшего в Великую депрессию» Бернанке изучил причины и последствий Великой депрессии — самого глубокого и продолжительного экономического спада в истории США, который также отразился на всей мировой экономике. В статье он представил экономические свидетельства того, что коллапс банков — и спад кредитования — был не столько следствием сокращения реальной экономики, сколько одной из его причин. Как отметил Бернанке, спад 1929-39 годов был в значительной степени усугублен тем, что банкротства банков разрушили банковские отношения, а вызванное этим сокращение предложения кредитов повлияло на реальную экономику. В результате потсрадали все: домохозяйства, фермы и малый бизнес.

“Работа Бернанке была важна не только для понимания Великой депрессии, но для общего понимания критической роли банков в экономике. Теоретические и эмпирические открытия Бернанке, Даймонда и Дибвига дополняют и усиливают друг друга. <…> Выводы [экономистов] оказались чрезвычайно ценными для политиков: действия, предпринятые центральными банками и финансовыми регуляторами по всему миру в противовес двум недавним крупным кризисам — Великой рецессии [в 2008 году] и экономическому спаду, вызванному пандемией COVID-19, — в значительной степени были оправданы», — резюмировали в нобелевском комитете. Во время кризиса 2008 года и пандемии власти западных стран смягчили денежно-кредитную политику и предоставили кредиты компаниям, чтобы избежать затяжного кризиса наподобие того, что случился во временя Великой депрессии.

Дополнительную ценность работам Бернанке, Даймонда и Дибвига придает тот факт, что на момент публикации их исследований банковская паника последний раз происходила более 50 лет назад — как раз во время Великой депрессии в конце 1920-х. Из-за этого исследованию причин и влияния банковской паники не уделялось много внимания, и три нобелевских лауреата смогли заполнить эту брешь. Актуальность проблемы банковских паник возросла во время финансового кризиса 2008 года. Тогда банкротство потерпел один из крупнейших инвестиционных банков США Lehman Brothers, а многие другие финансовые организации оказались на грани коллапса.

Причем именно Бернанке находился на посту главы ФРС на момент кризиса. Критики Бернанке сетуют, что тот не смог предотвратить финансовый кризис, спровоцированный коллапсом ипотечного кредитования. Среди причин этого кризиса экономисты называют дерегулирование финансовой системы и удержание ФРС ключевых ставок на низком уровне. Чтобы предотвратить усугубление кризиса Бернанке спас крупные банки от банкротства и обеспечил экономику ликвидностью, Это навлекло на него обвинения в том, что банки с Уолл-стрит не понесли наказания из-за кризиса, а в будущем США может ждать инфляция из-за наращивания денежной массы. Другие критики, наоборот, указывают, что Бернанке стоило предоставить финансовую помощь банку Lehman Brothers, что позволило бы смягчить последствия кризиса. Большинство экономистов полагают, что Бернанке следовал правильному курсу по борьбе с кризисом, а без активных действий ФРС финансовые институты могли бы потерпеть крах.

Ряд ведущих ученых посчитали верным решение нобелевского комитета. “Бен — широкий и впечатляющий мыслитель и исследователь. Эта награда явно заслужена. По моему заведомо неортодоксальному мнению, его самая важная работа — историческая и посвящена Великой депрессии”, — считает экономист Тайлер Ковен из Университета Джорджа Мейсона. “Мои поздравления с заслуженной наградой. Работа Бернанке о Великой депрессии послужила вдохновением для моего собственного исследования. Кроме того, каждый год я преподаю модель Даймонд-Дибвига”, — написал в Twitter экономист Гарвардского университета Габриэль Ходоров-Райх — один из ведущих исследователей последствий кризиса 2008 года.