Доллар по 50 рублей. Почему это опасно для экономики

Рубль на открытии торгов на Мосбирже 29 июня укрепился до 50,2 руб./$ впервые за 7 лет — с мая 2015 года, евро торговалось ниже 53 рублей. Бюджет теряет доходы, а экспортеры несут убытки. Правительство всерьез задумалось о ручном управлении курсом. RTVI разбирался, почему сильный рубль не выгоден российской экономике и как власти хотят влиять на курс.

В марте рубль падал ниже 120 за доллар, а теперь по выражению президента Владимира Путина, доллар «скукоживается». Для многих россиян это символ стабильности экономики. Однако сильный рубль не выгоден бюджету и компания-экспортерам, которые получают основные доходы в иностранной валюте. Комфортный для российской промышленности курс — 70-80 руб. за доллар, утверждал первый вице-премьер Андрей Белоусов.

Почему рубль укрепляется вопреки санкциям

Фундаментальные причины переукрепления рубля:

• Обвал импорта и огромный профицит торгового баланса. Теперь Россия поставляет за рубеж больше, чем импортирует. Профицит платежного баланса вырос в 3,5 раза в первом квартале по сравнению с аналогичным периодом 2021 года и достиг рекордных $95,8 млрд. Дисбаланс привел к избытку валюты в стране;
• Банки стремятся к девалютизации балансов и «выдавливают» валютных вкладчиков, вводя комиссии;
• Комбинация завершения налогового периода и предстоящей выплаты дивидендов российскими компаниями. Экспортеры обменяли выручку в валюте на рубли, чтобы заплатить налоги и дивиденды;
• Приостановка бюджетного правила. Отныне Минфин не копит, а тратит сверхдоходы от продажи нефти и газа.

К чему ведет переукрепление рубля

Многие производства, даже ориентированные на экспорт, при таком курсе уже стали нерентабельными, сказал 29 июня министр экономического развития Максим Решетников на съезде Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП). Если рубль будет крепчать еще несколько месяцев, многие предприятия могут прийти не только к сворачиванию инвестиций, но и сокращению производств, предупредил министр.

Остановку производств допустил и глава РСПП Александр Шохин. «Валютный навес может крышу проломить, а потом и головы», — заявил Шохин. Он объяснил проблему на примере «Северстали» миллиардера Алексея Мордашова. Компания прекратила экспорт в ЕС из-за отказа покупать ее продукцию. «У него почти весь экспорт был в Европу. Что ему делать? Налоги остаются, рубль укрепляется, непростые поиски новых рынков сбыта. Проще всего остановить часть производства», — рассуждает Шохин.

Как Минфин хочет повлиять на курс

После блокировки $300 млрд золотовалютных резервов ЦБ лишился возможности сглаживать колебания курса. Раньше ЦБ мог покупать или продавать большой объем валюты, чтобы стабилизировать курс. Поэтому Минфин предложил свой способ валютных интервенций — «пожертвовать» частью запланированных расходов бюджета и закупить на сэкономленные деньги валюты «дружественных стран».

«Часть расходов можно было бы не проводить, а дополнительные нефтегазовые доходы направить на интервенции на рынке, — пояснил министр финансов Антон Силуанов. — Мы готовы влиять на курс через валюты „дружественных стран“». По задумке Минфина, вложения в валюту «дружественных» стран должны опосредованно повлиять на рубль через кросс-курсы.

Почему ЦБ и Минэк против управления рублем

Именно плавающий курс позволяет экономике адаптироваться к меняющимся условиям, подчеркнула глава Банка России Эльвира Набиуллина. По ее словам, «для бизнеса важен реальный обменный курс». Если искусственно ослабить рубль к уровню до «спецоперации», «произойдет резкая девальвация, как у нас уже бывало», предупредила Набиуллина.

РСПП тоже не поддерживает идею таргетирования рубля, но и против того, чтобы полностью отпустить курс в свободное плавание. Рубль может достичь и «60 копеек за доллар», опасается Шохин. «Одно дело плавать в спокойной реке — другое дело — в бурном потоке, когда не знаешь, куда тебя несет», — уточнил глава РСПП
Вмешательство только ухудшит ситуацию, солидарен с ЦБ министр экономического развития. Во-первых, ​​избыток валюты на рынке такой, что невозможно настолько сократить расходы бюджета, привел аргумент Решетников. Во-вторых снижение госрасходов ускорит сокращение спроса в экономике, что усугубит рецессию. «Мы искусственно сожмем нашу экономику, и та самая дефляционная спираль, признаки которой мы уже видим, просто раскрутится еще дальше, — предупредил Решетников. — Уже очевидно, что в июне будет дефляция».

ЦБ, впрочем, рисков раскручивания дефляционной спирали не видит. Снижение цен в июне — это во многом коррекция после резкого роста цен в конце февраля-начале марта, считает Набиуллина.

Переход на таргетирование рубля лишит денежно-кредитную политику (ДКП) России самостоятельности. ЦБ будет вынужден синхронизировать свои решения с политикой США и ЕС и ужесточать ДКП (повышать ключевую ставку — прим. RTVI), чтобы управлять курсом, добавила Набиуллина.

Какие еще есть способы повлиять на курс

• Вернуть бюджетное правило и копить резервы

Одной из причин переукрепления рубля стала отмена бюджетного правила. Раньше лишнюю валюту «изымали» из экономики. С 2017 года при нефти дороже цены отсечения ($44,2 в 2022 году) дополнительные нефтегазовые доходы копили в Фонде национального благосостояния (ФНБ). Теперь же государство тратит все нефтегазовые доходы.

К бюджетному правилу нужно вернуться «как можно скорее», уверен Шохин. Минфин ищет способы установить новые бюджетные правила. Сложность в том, что теперь нельзя опираться только на цену нефти. После частичного нефтяного эмбарго объем нефтегазовых доходов сильно зависит от объемов добычи и экспорта.

Другая проблема в том, что отныне Россия может копить резервы только в золоте и валютах «дружественных» стран, через которые сложно влиять на валютный рынок. Например, доля юаня в международный расчетах немногим превышает 3% против 40-50% у доллара и евро.

• Активизировать импорт

Импорт России упал почти вдвое из-за прямых санкций на поставки в Россию, проблем с логистикой и расчетами за рубежом. Чтобы компании тратили валюту на покупку иностранных товаров, правительство обнулило ввозные пошлины на 1300 видов продукции до 30 сентября.

Дополнительно компаниям, покупающим приоритетные импортные товары, выдают льготные кредиты по ставке до 6%, рассказал Решетников. Разницу между льготной и рыночной ставкой банкам компенсируют из федерального бюджета. Общий объем программы — 700 млрд руб. «Пока выданы „единицы“, на рассмотрении заявки на 500 млрд руб.», уточнил Решетников.

Быстрого наращивания импорта не будет, полагает Шохин. Традиционные поставщики отказываются от работы с Россией. С поставками товаров широкого потребления нет больших сложностей, а проблема критического импорта (то, что не производится в стране, но без чего нельзя обойтись) «будет решаться долго», отметил глава РСПП.

Импорт из Китая в Россию в апреле упал на 40%, зафиксировало Национальное бюро статистики КНР. Главная причина — угроза вторичных санкций. Китайские компании, тот же Huawei, выбирая между глобальными и локальными рынками, жертвуют российским, сказал Шохин. Параллельный (легализованный серый) импорт не сможет полностью компенсировать потери. Ситуация улучшится, когда российские импортеры создадут систему фирм-прокладок и будут оформлять поставки на них, считает Шохин.

• Перейти на расчеты в национальных валютах

Нужно перевести большинство контрактов по экспорту и импорту на национальные валюты, уверена Набиуллина. Раньше переход шел «очень вяло». Сейчас экспортеры готовы переходить на другие валюты, а импортеры — не все. Бизнесу невыгодно копить выручку в национальных валютах, особенно обесценивающихся.

• Ослабить валютные ограничения

Правительство уже ослабило почти все «финансовые репрессии», призванные сдержать отток капитала в шоковой ситуации начала «спецоперации». ЦБ выступает за полную отмену экстренных валютных ограничений и скорейшую либерализацию старых. В частности, Минфин предлагает разрешить экспортерам получать валютную выручку наличными и снизить, по выражению Силуанова, «драконовские» штрафы за валютные нарушения в 75-100% от суммы незаконной операции с валютой. РСПП вовсе выступает за мораторий на штрафы за валютные нарушения до конца года.