Евросоюз ввел санкции против российского Центробанка. Ранее подобным ограничениям со стороны западных государств подвергались только Иран, Венесуэла и еще ряд маленьких экономик. К чему может привести такой беспрецедентный шаг, как он повлияет на финансовую систему России и какие действия предпримет Москва для стабилизации ситуации — в материале RTVI.

Первые последствия

В ночь на 28 февраля в официальном журнале Совета ЕС опубликовали решение о вводе против России новых санкций, предполагающих заморозку валютных резервов ЦБ. «Около половины финансовых резервов российского Центробанка будут заморожены, поскольку они находятся в банках стран G7. Эта мера сильно затронет финансовую систему России», — заявлял 27 февраля глава дипломатии ЕС Жозеп Боррель. К санкциям ЕС намерены присоединиться Великобритания и США. Кроме того, западные страны договорились отключить уже попавшие под санкции российские банки от системы финансовых сообщений SWIFT, которая используется для международных операций, однако официально это решение в силу еще не вступило. Отключение от SWIFT будет точечным и не затронет возможность российских банков проводить транзакции, связанные с продажей энергоресурсов.

Утром 28 февраля курсы доллара и евро к рублю побили исторические рекорды, превысив соответственно ₽90 и ₽100. На Московской бирже к 13:30 мск доллар вырос до ₽99, а евро — до ₽109,1. ЦБ также принял решение поднять ключевую ставку с 9,5% до 20% годовых — наивысший показатель с 2003 года. Таким образом вкладчикам компенсируют «возросшие девальвационные и инфляционные риски», заявили в финансовом регуляторе.

Какие активы будут заморожены

По состоянию на 1 февраля международные резервы ЦБ составляли $630 млрд. Федеральный бюджет России в 2021 году был исполнен с профицитом, а соотношение госдолга к ВВП составляет 20% — гораздо ниже, чем в развитых и даже в большинстве развивающихся экономик мира. На 1 февраля более $300 млрд находились в ценных бумагах иностранных эмитентов, еще $152 млрд — в наличной валюте и депозитах банка за рубежом, $132 млрд — в золоте на территории России. Что касается структуры резервов, то на середину 2021 года доля доллара США в международных резервах составляла 16,4%, еще 32,3% приходилось на евро, 13,1% — на юань, 6,5% — на фунт стерлингов. Доля золота составляла 21,7%. Санкции закроют ЦБ доступ к резервам в иностранных банках, а также ограничат его возможность покупать валюту за золото или юани из-за санкционных рисков.

Насколько серьезны санкции против российского ЦБ

Санкции западных стран против ЦБ другого государства — крайне редкое явление, до сих пор такие рестрикции применялись к маленьким и средним экономикам — Ирану, Венесуэле, Афганистану и Северной Корее. Так, в феврале 2012 года на тот момент президент США Барак Обама подписал указ, блокирующий активы финансовых институтов Ирана, включая его ЦБ. Год спустя круг подпадающих под санкции транзакций был расширен и Иран не мог распоряжаться доходами от продажи нефти, которые находились в иностранных банках.

Заморозка валютных резервов ЦБ не позволит ему проводить интервенции на валютном рынке, то есть использовать накопленную иностранную валюту для покупки рублей для повышения его курса. То есть, если инвесторы и граждане начнут продавать рубли, то ЦБ не сможет их покупать для стабилизации ситуации. Например, после падения рубля в 2014 году ЦБ потратил порядка 40% резервов на стабилизацию курса. Падение рубля, в свою очередь, может привести к резкому подорожанию импортных товаров и разгону инфляции.

В сложившейся ситуации Банк России оказывается перед сложным выбором: попытаться предотвратить разгон инфляции, но не нанести серьезный ущерб экономическому росту, который может замедлиться из-за повышения ключевой ставки. Сейчас экономика России, похоже, уничтожается практически полностью, а запретительные ставки ЦБ делают взятие кредитов невозможным, считает экономист, аналитик РАНХиГС Николай Кульбака. «Это [повышение ставок] попытка уменьшить ожидаемую инфляцию и хоть как-то успокоить рынок», — сказал он RTVI.

Нынешняя ситуация грозит двумя последствиями, рассуждает Кульбака. Во-первых, с полок исчезнет огромное количество товаров из заграницы или произведенных с использованием зарубежного сырья. Во-вторых, из-за неопределенности могут пройти срывы существующих контрактов, что приведет к росту безработицы. «Я подозреваю, что нам сейчас всем надо готовиться к выживанию, потому что санкции продолжаются, и мы не получаем особую помощь», — резюмировал Кульбака.

Если Россия будет не в состоянии защитить собственную валюту, то на рынках может начаться паника, а вкладчики попытаются снять деньги со счетов, допускает заместитель главного экономиста Института международных финансов Елена Рыбакова. В случае обесценивания рубля россияне могут начать использовать для покупок другие валюты на черном рынке для покупки товаров, допускает экономист Ноа Смит. Резкий рост цен на импортное сырье и комплектующие может нанести существенный удар по производству, а Центральный Банк будет вынужден печатать больше рублей, чтобы позволить компаниям расплатиться по счетам, полагает экономист Стивен Хэмильтон из Австралийского университета.

Как ситуация будет развиваться дальше

Несмотря на жесткость мер против банков и ЦБ, у России все еще есть возможности для укрепления рубля. Главная из них — получение валютной выручки от продажи экспорта. Российские поставщики получают плату за продажу, например, нефти, газа или пшеницы, в долларах или евро, а потом могут купить на эти средства рубли, что укрепит курс национальной валюты. «Платежи за такие товары, как нефть, газ, удобрения и пшеница, пока будут разрешены. Их блокировка стала бы „ядерным вариантом“ и нанесла бы огромный ущерб обеим сторонам», — отметил Хэмильтон.

Минфин России анонсировал, что обяжет экспортеров продавать валютную выручку. «Сегодня будет принято решение по введению с 28 февраля 2022 года для резидентов — участников внешнеэкономической деятельности обязательной продажи иностранной валюты в размере 80% выручки, причитающейся резидентам в рамках всех внешнеторговых договоров», — говорится в сообщении на сайте министерства.

Кроме того, российский ЦБ запретил российским брокерам продавать ценные бумаги по поручениям иностранных клиентов, таким образом препятствуя выводу иностранного капитала. Финансовый регулятор предписывает «профессиональным участникам рынка ценных бумаг, осуществляющим брокерскую деятельность», с 7 часов утра 28 февраля «и до отмены настоящего предписания приостановить исполнение всех поручений клиентов […] на продажу ценных бумаг», говорится в документе, подписанном зампредом регулятора Филиппом Габунией и с содержанием которого ознакомился РБК.

Российскому ЦБ, вероятно, удастся стабилизировать инфляцию к концу года, считает экономист Сергей Хестанов. В 2014 году Россия находилась в несколько схожей обстановке, что и сейчас – курс рубля пикировал вниз, а инфляция росла, напомнил аналитик. «Поэтому, скорее всего, […] примерно в течение года и на этот раз, при отсутствии серьезных внешних шоков, мы увидим постепенную нормализацию инфляции и всех ставок, которые прямо или косвенно зависят от ставки ЦБ», — сказал Хлестанов в эфире телеканала RTVI.

Ранее аналитики британской консалтинговой компании Oxford Economics отмечали, что росте инфляции в России может оказаться вдвое выше заявленного в феврале до начала спецоперации на Украине. Согласно прогнозам Oxford Economics, годовая инфляция в стране в 2022 году может составить 12%. В начале февраля регулятор повысил прогноз по инфляции на 2022 год с 4-4,5% до 5-6%. В ЦБ отметили, что ожидает возвращения инфляции к целевому уровню в 4% только к середине 2023 года.

Евгений Пудовкин