Несмотря на проблемы у банков, Федеральная резервная система (ФРС) США 22 марта повысила ключевую ставку на 0,25 п.п., до 4,75—5%. Такой она последний раз была в 2007 году в преддверии мирового финансового кризиса. RTVI узнал у экономистов, будет ли новый 2008-й и как ситуация отразится на России.

За последнее время финансовая система пережила две волны шока. Сначала за неделю рухнули три системных для венчурного бизнеса и криптовалют банка — криптобанк Silvergate, затем «банк для стартаперов» Silicon Valley Bank, следом еще один еще один крипто-ориентированный Signature Bank.

Потом кризис региональных банков США докатился до Европы. 15 марта усилились риски коллапса Credit Suisse — второго крупнейшего банка Швейцарии с 150-летней историей. Его поглотит главный конкурент UBS. Следом пришлось спасать еще и американский First Republic Bank, который столкнулся с резким оттоком средств из-за краха SVB и Signature.

Повышение ставки значит, что ФРС видит в росте цен более серьезные последствия для экономики, чем в умеренном банковском кризисе. Американский центробанк подчеркивает, что финансовая система «надежна и устойчива». Серьезные проблемы проявились лишь у незначительного числа банков, заявил глава ФРС Джером Пауэлл, подчеркнув, что цикл повышения ставок не завершен, несмотря на риск углубления банковского кризиса.

Все дело в высокой инфляции. Регулятор предпочел стабильности банковской системы (сохранение ставки) борьбу с ростом цен (повышение ставки). Инфляция остается слишком высокой — 6% в феврале при цели 2%. Это мешает ФРС перейти к улучшению финансовых условий путем снижения ставок. Следующее заседание по ставке состоится в мае.

Ситуация усугубляется тем, что инвесторы в последнее время активно вкладывались в банковский сектор в расчете заработать. Решение ФРС им не понравилось, и все сектора завершили 22 марта в минусе. Худшая динамика среди секторов S&P 500 зафиксирована в финансовом (-2,3%), лучшая — в потребительском (-0,9%).

Кризис доверия и отток депозитов из банков могли спровоцировать «эффект домино» даже при устойчивости большинства банков. Поэтому ранее ФРС облегчила доступ к ликвидности для американских банков, а регуляторы попытались обезопасить депозиты. В результате отток депозитов из американских банков замедлился.

Как будет развиваться кризис

Наверняка появятся новые несостоятельные банки среднего и небольшого размера, солидарны опрошенные RTVI экономисты. Депозиты начали перетекать из «несистемных» банков в системные. «Это наверняка приведет к проблемам с ликвидностью в ряде средних и небольших банков, несмотря на меры предпринятые регуляторами по предоставлению дополнительной ликвидности в систему», — пояснил RTVI руководитель отдела аналитики долгового рынка «Ренессанс Капитал» Алексей Булгаков.

«Но финансовые власти США будут всячески стараться сделать их “уход” максимально контролируемым, чтобы не допустить системных проблем», — уверен директор по инвестициям компании «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой.

«Возможно еще какое-то количество банков придется закрыть, и все-таки дать какие-то более широкие гарантии по страхованию депозитов», — допускает начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев

Чем ситуация отличается от 2008-го?

Тогда корень проблем был в неплатежеспособности заемщиков на рынке жилья, в менее зарегулированном банковском секторе, чем того требовала ситуация. В отличие от 2008-го, пока не наблюдаются проблемы у системно важных финансовых организаций.

В 2008 году в США было около 7 000 банков, сейчас — 4 200. После финансового кризиса за 2008-2012 годы санировалось (продавалось более крупным банкам и реже — ликвидировалось) порядка 100-120 банков в год, отметил Алексей Булгаков.

Кроме того, после 2008 года банки выпустили большой объем долговых гибридных инструментов капитала. «Их списание поможет снизить вовлечение публичных денег в реабилитацию банковской системы», — отмечает экономист. К тому же банковские услуги в отличие от 2008-го более цифровизированы. Но в то же время появился новый источник риска — криптовалюты.

«Сейчас причин для системного кризиса нет», — уверен Дмитрий Полевой.

Крупные банки теперь заметно более устойчивы, чем в 2007-2008 годах и более зарегулированы, подчеркивает экономист: «Текущие проблемы — это проколы менеджмента упавших банков, пусть одной из причин и стал рост базовых ставок».

В частности, SVB вкладывал деньги в длинные облигации, ошибочно считая, что ставки ФРС будут стабильны. Но из-за последующего роста ставок портфель облигаций SVB резко подешевел. Как выяснилось позже, банк вообще не хеджировал риск роста ставок. Бумажные убытки стали реальными после набега вкладчиков, которые решили опустошить счета в целях предосторожности.

Как это скажется на США?

ФРС признала, что проблемы региональных банков не пройдут бесследно. Реагируя на повышение ставок и уменьшение доступности капитала, банки будут меньше кредитовать реальный сектор экономики. Займы для бизнеса и граждан станут менее доступными, что скажется на экономической активности, инфляции и рынке труда.

ФРС понизила прогноз роста ВВП США с 0,5% до 0,4% в 2023 году и с 1,6% до 1,2% в 2024-м. Потребительские цены, по оценке ведомства, в 2023 году могут увеличиться на 3,3%, тогда как ранее ориентиром был 3,1%.

«Никто, включая ФРС, сейчас не готов дать точный прогноз эффектов от произошедшего с банками, поэтому регулятор будет действовать по обстановке», — считает Дмитрий Полевой. «По сути ФРС повторяет собственные действия в 2007 году и вероятно собирается далее действовать реактивно в зависимости от развития событий в системе», — полагает Алексей Булгаков.

Как это отразится на России?

Экономика России включая банковскую систему сейчас изолирована от внешнего мира. На Россию все происходящее вовне влияет через спрос и цены на природные ресурсы, которые составляют основу российского экспорта, подчеркивают опрошенные RTVI экономисты.

«Если мировая экономика будет замедляться сильнее, или все же случится более серьезный финансовый кризис, то падение цен и спроса скажется на экспорте, инвестициях, ВВП, инфляции и курсе рубля», — отмечает Дмитрий Полевой.

«К изменению иностранных инвестиций в Россию все эти события не приведут — их уже нет, — констатировал Алексей Булгаков. — К изменению лимитов риска тоже не приведет — они и так на очень высоком уровне».

Что будет дальше?

Если принятых ФРС мер будет достаточно, замедлятся лишь темпы роста кредитования и соответственно, роста экономики США. Произойдут санации (финансовое оздоровление) небольших банков, обрисовал вероятный сценарий Алексей Булгаков.

Если мер будет недостаточно, пострадает один или нескольких системно важных институтов, что приведет к необходимости их спасения, возможно с использованием больших объемов публичных средств. «Это приведет к большой коррекции цен на все финансовые активы», — добавил экономист.

«В базовом сценарии мы не ждем глобального финансового кризиса, — подчеркивает Дмитрий Полевой. — Хотя основные развитые экономики и продолжат тормозить и даже могут ненадолго войти в состоянии мягкой рецессии. Но Китай будет восстанавливаться, поддерживая весь азиатский регион». Это удержит сырьевые цены от серьезного падения и, скорее, может даже их немного поднять.

«В этих условиях сильного падения экспорта России не случится, курс рубля останется в диапазоне 70-80 к доллару, инфляция завершит год около 6%, а ВВП снизится на 1-2%, при этом ЦБ сможет удержать ставку на текущем уровне 7,5%», — прогнозирует Дмитрий Полевой.