Юлия Петрова из Frank Media специально для RTVI собрала мнения экспертов о пятничном решении Центробанка о понижении ключевой процентной ставки до 14%.
Совет директоров ЦБ решил с 4 мая опустить ключевую ставку сразу на 300 базисных пунктов (б.п.) – до 14%, на уровень апреля 2015 года. Снижение ключевой ставки оказалось более значительным, чем предполагали аналитики, опрошенные Frank Media накануне заседания. Они ожидали, что ставка опустится лишь до 15%. Инфляция замедляется, рубль укрепился, риски финансовой стабильности не нарастают — так объяснил ЦБ свой шаг.
Этот шаг выглядит сбалансированным – с одной стороны, повышается доступность кредитования, а с другой стороны, сохраняется нужный уровень давления на инфляцию, добавляет экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец.
С конца февраля регулятор был вынужден стабилизировать валютный курс и сдерживать рост цен, сейчас приоритет для ЦБ – развитие экономики, бизнес не может развиваться при ставке 20%, напоминают аналитики «МКБ Инвестиций». Новые займы были непомерной ношей для промышленников, возникает рекордный дефицит по статьям импорта, запасы заканчиваются, считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. «Нужно импортозамещение по большой ассортиментной группе товаров, а это без дешевого кредита очень проблематично. Понижение ставки, конечно, может замедлить процесс снижения оборотов по инфляции, но сейчас этим нужно просто пренебречь, и активизировать промышленные силы страны».
ЦБ допустил дальнейшее снижение ключевой ставки. Текущий прогнозный диапазон для средней ключевой ставки на этот год 12,5–14%, на следующий — 9–11% и на 2024 год — 6–8%.
Что будет с ценами?
По данным Росстата, недельная инфляция в последние две недели замедлилась до 0,2-0,25%. Инфляционные ожидания населения и бизнеса также снизились, отмечает ЦБ. Этому способствовало укрепление рубля и снижение потребительской активности. Однако цены продолжат расти за счет эффекта базы (т.е. крайне низкого стартового показателя – Frank Media) и по итогам года взлетят на 18-23%.
Конкретные темпы инфляции во многом будут зависеть от восстановления цепочек импорта в РФ готовых товаров, сырья и комплектующих, признает ЦБ. Тем не менее среднесрочных прогнозов он не меняет, надеясь в следующем году обуздать рост цен до 5-7% и довести инфляцию до 4% в 2024 году.
Инфляция продолжит в ближайшие месяцы расти в годовом выражении, но месячные цифры будут близки или даже ниже прошлогодних, считает директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг: «Если не случится второй волны переоценки импортных товаров длительного пользования, <…> то месячные темпы роста цен в четвертом квартале будут чуть ниже, чем в 2021 году».
Что будет с рублем?
В апреле курс рубля вернулся на уровень середины февраля. На решение ЦБ рубль отреагировал небольшим снижением, подешевев с 71,025 рубля за доллар на 13:00 мск почти на 50 копеек за два часа.
Очередное снижение ставки для рубля – фактор априори негативный, но сейчас для курса есть более значимый драйвер – баланс импортеров и экспортеров, напоминает Зельцер. «Пока экспортеры должны продавать 80% экспортной выручки, говорить об ослаблении рубля не приходится. Хотя темп укрепления нацвалюты может и замедлиться. Не исключаем, что область 70+ рублей за доллар станет опорной, и в ближайший месяц еще увидим 80 рублей/$. По крайней мере, это было бы выгодно и экспортерам, и бюджету, учитывая значительный дисконт российского экспортного сорта нефти Urals к эталонной марке Brent», – добавляет он.
На пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина не исключила, что обязательная продажа валютной выручки для несырьевых экспортеров может быть отменена, а для сырьевых – снижена до 50%. Но курс рубля сдерживают и другие валютные ограничения, введенные ЦБ. В начале апреля министр финансов Антон Силуанов пообещал, что они постепенно начнут снижаться. Однако ЦБ пока не видит возможности досрочно отменить ограничения по операциям с наличной валютой, сказала Набиуллина.
Что будет со вкладами?
Банки уже частично заложили снижение текущей ключевой ставки в свои условия. Индекс FRG100, который рассчитывается для годовых вкладов на сумму 100 тысяч рублей, за неделю опустился на 1 102 пункта и на 29 апреля составил 8,97%. Средние рыночные ставки по более коротким депозитам — на три и шесть месяцев сейчас составляют 14,78% и 13,12% соответственно, напоминает управляющий директор проекта «Финуслуги» Московской биржи Игорь Алутин. Сейчас ставки по вкладам на 6-12 месяцев уже ниже нового уровня ключевой ставки на 1-3 процентных пункта, поэтому коррекция будет гладкой и растянутой во времени — на 1-2 процентных пункта. Средние ставки по коротким вкладам почти на 1 п.п. выше нового уровня ключевой ставки, по ним снижение будет более заметным.
В мае ставки по краткосрочным вкладам сконцентрируются возле значений 10-12% годовых, считает начальник управления «Сбережения» ВТБ Максим Степочкин. А в течение года они продолжат падать. «Вероятно, в начале 2023 года будет очень сложно найти депозиты над 10%», – говорит Зельцер.
Какими будут ставки по кредитам?
Со ставками по кредитам будет несколько сложней, предполагает начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко. Они тоже будут снижаться, но с лагом к ключевой. Банки могут ограничивать кредитную активность из-за экономических рисков. Например, будут одобрять меньше заявок. Впрочем, некоторые банки снижают ставки по кредитам прямо в день заседания ЦБ.
Например, ВТБ опускает ставки по базовым программам ипотеки на 3 процентных пункта. «В первую очередь, это поможет сегменту вторичного жилья. Сейчас мы проводим по нему лишь 10% сделок, но долгая стагнация «вторички» недопустима. Многие заемщики при продаже нового жилья направляют на первый взнос средства от продажи уже имеющейся квартиры. По нашему опыту, только рыночные ставки ниже 15% могут «оживить» вторичный рынок ипотеки, увеличив его доступность для населения», – прокомментировал заместитель президента-председателя правления ВТБ Анатолий Печатников.
Львиная доля ипотеки в 2022 году придется на льготные программы кредитования, субсидируемые государством, уверены все опрошенные Frank Media аналитики. Льготная ипотека пока сохраняется до конца года, а ее ставки накануне были снижены с 12% до 9% годовых.
Как отреагирует фондовый рынок?
На протяжении последнего месяца долговой рынок закладывал вероятность снижения ставки, считает Зельцер. Индекс гособлигаций RGBI отыграл все потери от 21 февраля, отскок со дна составил +30%, сейчас цены и доходности адекватны текущей ставке ЦБ, большого потенциала хода бумаг уже не видим, а дальнейший рост ОФЗ возможен по мере купирования рисков, уверен он.
«Акции остаются под давлением, волатильность высокая, а повышение курсов бумаг быстро сменяется резкими падениями. Сказывается низкая ликвидность и неопределенность масштабов влияния санкций на потоки корпораций и их внутреннюю стоимость. Тем не менее фактор ставки очень важен в качестве дисконта стоимости бумаг. Снижение стоимости фондирования ЦБ приводит к пересчету стоимости бизнеса в большую сторону. На горизонте 2022 года все же ожидаем повышения индекса Московской биржи от текущих кризисных значений», – заключает Зельцер.